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威海广泰:定增获批翻开生长空间;获益无人机、军民交融、通用航空等多重主题

类别:公司研究机构:我国银河证券股份有限公司研究员:王华君,陈显帆日期:2015-06-11

出资要害:

1。事情

公司布告收到我国证监会《关于核准威海广泰空港设备股份有限公司非公开发行股票的批复》(证监答应[2015]1083号).

2。咱们的剖析与判别

(一)定增获批,营口新山鹰收买完结将近

公司于2014年5月布告拟增发收买营口新山鹰,历时一年拿到证监会批文。咱们判别营口新山鹰收买将于6月内完结。咱们以为收买完结后,营口新山鹰将和公司现有事务发生更强的协同效应,成绩将超预期。

未来公司消防设备具有向“智能家居”范畴拓宽的潜力。

(二)规划四大工业板块,打造广泰晋级版

公司已树立依据中心技能立异才能与研制渠道的工业多元化展开战略,现在规划四大工业板块:空港地上设备板块、消防配备板块、特种车辆板块、电力电子板块,军工板块将作为另一关键展开工业界含其间。

2015年公司将全面推动“办理规范化、产品世界化、出产精益化和职工职业化”的四化战略,“打造广泰晋级版”。咱们估量公司新的工业板块将带来新伦理片搜搜的成绩添加点。

(三)无人机/军民交融稀缺标的,将继续加码

公司系列无人机、高速无人机首要为军方供货,公司为微信客服,军民交融12只概念股價值剖析,图行天下军民交融标的。无人机是未来飞机展开趋势,据美国、以色列未来战机规划,未来无人机将超越有人机。估量未来十年全球无人机商场将超越千亿美元。

现在国内上市公司触及无人战斗机研制事务的有洪都航空、宗申动力,山东矿机、通裕重工等上市公司也开端触及无人机事务,可是,清晰触及军用无人机的很少,公司为十分稀缺的军用无人机标的。

公司已聘任前西飞世界、中航通飞、中航重机董事长孟祥凯为独立董事,孟祥凯在航空航天、军品事务范畴具有丰厚的经历,估量公司将在军用无人机事务方面继续加码。

(四)2014年军品增速88%,将继续超预期

2014年公司军品出售收入到达1.64亿元,同比大幅添加88%。公司总经理孟岩获批享用国务院特殊津贴,近年来承当国家级项目12项,军工项目10项,掌管开发的多项产品添补国内、世界空白。公司清晰表明“估量2015年公司军品事务将有新的打破”。咱们判别公司军品未来展开将超商场预期,带来成绩估值双进步。

3。出资主张

公司具有无人机+军民交融+通用航空三重主题(未来或许具有智能家居主题的潜力),军品事务展开将超商场预期,获益通航工业大展开。咱们判别公司未来将在军品(不仅仅是军用无人机)、消防设备范畴继续加码,通过自主研制、吞并重组等办法,强化公司在消防设备、军品范畴中的方位和影响力;营口新山鹰成绩将超预期。估量15-17年备考EPS为0.65/0.82/1.04元,PE为55/43/34倍,未来成绩具有上调潜付小宝力,继续引荐。危险提示:通航利好方针低于预期、军品事务展开低于预期、工业整合低于预期。

海特高新:获益军民深度交融、国防信息安全、通用航空三驱动;下一年成绩高添加

类别:公司研究机构:我国银河证券股份有限公司研究员:陈显帆,王华君日期:2015-04-27

1。事情。

公司发布一季报,一季度完结收入1.14 亿元,同比添加4.55%;完结净赢利2531 万元,同比下滑12.12%; EPS 为0.08 元。

2。咱们的剖析与判别。

(一)运营费用、财政费用添加导致成绩有所下滑。

公司估量中报成绩同比下滑0-30%,首要系天津海特飞机工程公司和新加坡AST 公司处于正式运营预备期和商场开发阶段,运转费用同比添加,以及新投入在研制项目添加,银行借款添加财政费用上升所造成的。

在一季报中,公司财政费用较去年同期添加361 万元,增幅58.62%,首要是借款利息支出添加所造成的;财物减值丢失较去年同期添加219 万元,增幅121.82%,首要是应收金钱添加计提坏帐预备所造成的;出资收益较去年同期削减201 万元,减幅72.32%。仅这三项就影响成绩781 万元。

公司2012-2014 年中报成绩别离占全年的成绩的40%、40%、45%,因为公司军品占比已挨近60%,咱们判别本年公司下半年成绩占比将加大,估量三季度成绩增速将上升,全年仍将坚持较好添加。

(二)芯片项目出资20 亿,国防信息安全战略高地。

海特高新已与中电科29 所签署了《战略协作意向书》,公司和中电科29 所迁就航空机载及检测设备开刘世龙和刘尚娴的婚姻展联合立项、研制、联合出产等协作。

两边将优先与对方展开深度协作。

中电科29 所是我国最早树立、专业从事电子战技能研究、配备类型研制和出产的国家一类系统工程研究所,多年来一向承当着国家关键工程、国家严重根底、国家严重安全等工程任务,可以规划开发和出产陆、海、空、天、弹等各种渠道的电子信息系统配备。中电科29 所和中电科14 所(国睿科技大股东)、中电科38 所(四创电子大股东)齐名。

此外,海特高新通过控股嘉石科技进入高端半导体集成电路芯片研制范畴,咱们判别嘉石科技产品前期将首要运用于29 所高端电子配备中,事关国防信息安全,具有极高的战略方位和重要性;未来商场远景看好。

嘉石科技注册本钱10.49 亿元,坐落成都市双流县西南航空港经济开发区物联网工业园区内;海特高新和四威电子(29 所全资子公司,29 所民品工业母公司,工信部卫星导航运用系统规范作业组成员)别离占股52.91%、36.61%。海特高新处于controvery控股方位,该项目是民企和央企(军工企业)混合一切制中民企控股的模范。

依据《成都嘉石科技有限公司6 吋第二代/第三代半导体集成电路芯片出产线项目环境影响陈述书》,该项目总出资达20.92 亿元。四川省经济和信息化委员会现已把本项目列为四川省战略性新式工业支撑项目。

嘉石科技6 吋第二代/第三代半导体集成电路芯片用于微波毫米波频段顶级电子配备、军事运用和电机驱动器的高功率电子运用、无线通讯基站、高频卫星通讯、智能手机及无线通讯等,未来高端中心芯片(军民两用)商场远景看好。前期首要效劳股东单位为其供给定制型产品。

嘉石科技详细状况请拜见附件。

(三)航空研制:航空发起机操控系统、直升机绞车事务继续发力。

公司已由一家传统航空修理企业向归纳航空技能效劳企业战略改变,2012 年以来航空动力中心操控系统等研制事务起飞,成绩驶入高添加快车道。

现在公司航空军品(首要为直升机相关)成绩占比约60%。公司2014戈鸟 年榜首大客户出售金额为1.87 亿元,咱们判别首要为中心军品研制事务,收入占比已挨近40%。

公司航空动力中心操控系统为中心军品,技能含量和壁垒极高。依据公司2014 年年报,现在航空新技能研制制作事务已成为公司重要的事务板块,构成了既有产品量产、又有多种新类型在研,还有多个项目预研的杰出科研出产局势。

某型航空动力操控系统已完结批量化出产,并取得客户单位供货商最高评级,产能正逐步扩展;其他多型航空动力操控系统项意图研制作业正在有序推动中;可满意多型直升机运用需求的电动救援绞车研制项目和氧气系统行将进入试飞测验阶段。

现在,公司在已研制成功的某类型发起机电调项意图技能根底之上,展开对“新式航空动力操控系统的研制与制作项目”三种新类型(401、402、403)航空动力操控系统的衍生研制。

依据公司布告,动力操控系统是航空发起机的首要组件,在整个工业链条中归于必不可少的部分,约占发起机整体价值的10%-20%。获益于国产航空发起机商场的添加,动力操控系统商场也将呈现出安稳的添加态势。此外,民用航空发起机商场的展开、军民结合范畴商场以及海外商场的逐步拓宽,对航空动力操控工业也将具有必定的带动效果。

(四)航空修理:大飞机整机深度大修、公务机/直升机/发起机修理获打破。

公司传统航空修理事务首要为机载设备、涡轴发起机修理两大事务,处于国内抢先方位。

2014 年,公司航空修理事务在深度和广度两个方向上的拓宽均取得显着成效,事务范围掩盖运送飞机、通用飞机、直升机整机修理、发起机修理和部附件修理以及技能效劳。

公司正向大飞机整机修理的战略晋级。天津海特飞机工程公司首要从事大飞机、公务机整机深度大修事务,是公司大飞机整机修理事务载体;现已获大飞机整机大修资质,于2014 年11 月开业。

天津海特作为国内榜榜首批民营干线飞机整机大修渠道(之前国内以外资合资为主导),现在已完结榜首期项目建造。现在公司天津基地2 个机库现已投产,可一起修理2-3 架A320/B737系列飞机及3 架公务机。2015 年1 月,天津海特顺畅完结吉利航空B-9978 & B-9957 两架A320系列飞机初次定检修理作业。现已取得CAAC 颁布的空客A320 机型4C 检修理答应证,并完结多架空客A320 的2C 检修理任务,公司方案2015 年内构成空客A320 的8C 检大修、改装才能和波音B737 的2C 检修理才能。

未来公司天津基地二期、三期工程完工后,估量将构成5 个机库,可一起进行9 架A320/B737 飞机、4 架公务机、两架宽体机(B747/B777 等)深度定检事务,将成为国内规划宏大,配套设备完善的第三方飞机修理基地。

此外,公司参股公司四川飞机修理工程有限公司2015 将完结规划出产并盈余。公司与四川航空集团、香港飞机工程有限公司、厦门邃古飞机工程有限公司一起组成的四川飞机修理工程有限公司,为国内专门从事空客飞机大修与改装基地。公司是其第二大股东,跟着二期工程出资完结,2015 将完结规划出产并盈余。

咱们判别未来公司整机修理事务将取得大展开(部分机型大飞机整机大修一次约8000 万元,航空修理事务一般毛利率50%以上).

在航空修理广度上,公司触及公务机、直升机、航空发起机、APU 等多机种、多配备修理。

(1)公务机修理:天津宜捷海特通用航空效劳有限公司是公司与全球第三大公务机效劳商瑞士宜捷合资建立的专业通用航空效劳公司,2014 年正式运营后,已完结64 架次支线飞机、公务机定检修理以及航线保护任务。

(2)直升机修理:基方位于天津的天津翔宇航空修理工程有限公司为经我国民航同意专业从事米-17 系列直升机大修的公司。天津翔宇将在2015 年康复运营,将与新的协作伙伴年代翼天公司加大协作力度,充沛发挥该公司在俄罗斯直升机范畴的资源优势,连续康复扩展米系列直升机和卡型直升机修理出产才能,并活跃拓宽直九、直八、EC-135 等直升机修理才能。

(3) 航空发起机、辅佐动力装置(APU)修理:事务安稳添加,2014 年完结近百台发起机和辅佐动力装置的大修和检测作业,并继续推动航空发起机修理才能建造作业,公司现已展开三种新的类型航空发起机修理才能开发作业。作为国家部委同意的航空发起机修理基地,公司现已建成了包含美国GE、法国赛峰、加拿大普惠、美国HONEYWELL、捷克PBS 等制作厂出产的7 个系列的20 余种类型的发起机和辅佐动力装置(APU)大修才能,是捷克PBS 公司授权的大修基地;具有通过加拿大普惠标定的发起机归纳试车台,具有按美国HONEYWELL、美国汉盛规范建造的辅佐发起机试车台,可为直-8、直-9、直-19、米-171、运-12 等供给发起机修理改装,可为B737、米-171 等供给辅佐发起机修理。

(五)航空练习:构成昆明、新加坡、天津三大航空练习基地布局。

公司航空练习事务布局于昆明、新加坡、天津三大航空练习基地。多范畴(运送航空、通用航空)、多机种(干线飞机、通用飞机、直升机)掩盖国内外航空练习商场。

2014 年底公司新加坡基地已建成,榜首批2 台模仿机现已装置调式结束,2015 年将正式投入运营,将拓宽东南亚及西亚区域航空练习商场。

2014 年公司在天津空港保税区出资建造天津飞安,布局华北航空练习商场,建成后将具有7-10 台模仿机运转才能(包含A320、B737 和EC-135 直升机D 级模仿机),其间沽名钓誉EC-135 直升机D 级模仿机是该机型国内首台高等级模仿机。

公司航空练习事务现在昆明飞安共运营5 台模仿机,包含2 台D 级A320 飞翔模仿机、3台B737 机型全动模仿机。现在公司新加坡基地2 台模仿机现已到位,还有昆明基地1 台、天津基地EC-135 型直升机模仿机1 台在购途中,估量新的4 台模仿机将在2015 年开端奉献成绩。公司新加坡航空练习基地方案出资5.8 亿元,至2014 年6 月已投入1.2 亿元。2015 年1月,海特新加坡飞翔练习中心B737-800W 和A320-200 两台全动飞翔模仿机顺畅通过我国民航总局和新加坡民航局初始判定。

未来公司还将航空练习事务从民航拓宽至直升机范畴。2013 年6 月,公司发布布告购买EC-135 型直升机飞翔模微信客服,军民交融12只概念股價值剖析,图行天下拟机及其隶属设备,总计价格不超越1000 万欧元,已签定购买意向合同书。公司直升机练习事务将放在天津基地。

咱们判别公司规划模仿机数量未来可到达20 台的规划(昆明6 台左右,新加坡6 台左右、天津7-10 台)。假如每台模仿机均匀每天运作20 小时,每小时依照3000 元(或许400-500 美元/小时)核算,假如依照 80%左右的使用率,则每台模仿机收入挨近1800 万元,公司航空练习事务毛利率在50%左右。

未来公司航空练习微信客服,军民交融12只概念股價值剖析,图行天下事务假如到达20 台模仿机,仅模仿机航空练习事务收入(不计乘务员练习等其他事务)即可到达3.6 亿元。

(六)航空融资租借:飞机整机、发起机、航材融资租借事务行将打破。

公司航空租借事务未来将掩盖大飞机整机、发起机、航材的租借事务。

2013 年公司出资建立四川海特租借有限公司,开端进入航空租借效劳事务。2014 年7 月,公司被商务部、国家税务总局同意为全国第十二批内资融资租借试点企业,该项事务有利于公司优化航空效劳商业形式,完结航空工业多元化展开,并整合资源,向归纳航空技能效劳方向展开,到达促进公司航空主营事务展开的意图。现在公司航空融资租借效劳事务正按方案推动,飞机整机、发起机、航材的租借事务架构开端构成。

(七)拟募16.7 亿展开新式航空动力ECU 等主业。

公司拟定增不超越7915 万股募资16.7 亿元展开新式航空动力ECU 等主业,增发底价为21.1 元。公司将拓宽航空动力操控系统研制才能等。

本次发行的征集资金项目为“天津海特飞机修理基地2 号修理机库建造项目”、“新式航空动力操控系统的研制与制作项目”、“新式航空发起机修理技能开发和工业化项目”、“天津飞安航空练习基地建造项目”和“弥补流动资金”。

3。出资主张。

不考虑本次增发和收买,下调15-17 年EPS 为0.59/0.95/1.22 元,PE 为62/39/30 倍(军工职业15 年均匀PE 约91 倍)。考虑本次增发、收买和全面摊薄,假定依照30 元增发价进行测算,股本添加5500 多万股,估量15-17 年EPS 为0.56/0.94/1.23 元,PE 为65/39/30 倍。

估量未来公司估值将向国睿科技、四创电子、中航动控、中直股份等挨近;继续引荐。

危险提示:军品交给时刻不承认性、直升机绞车和新类型ECU 量产时刻的不承认性、增发股本增厚摊薄成绩、整合危险。

天奇股份:股东会通过职工持股方案山羊,非公开发行预案7月落地

类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:高晓春日期:2015-07-06

榜首期职工持股方案获股东会通过

6月30日公司举行股东会审议并通过了公司榜首期职工持股方案,拟议14.90元/股发行约300万股征集资金不超越4500万元,其间董监高认购算计约75万股、其他由中心主干职工认购。

非公开发行预案估量于7月中落地

2015年1月28日公司布告,拟向天奇出资发行4009.8万股购买力帝集团100%股权,拟向沈德明发行股份及付出现金购买宁波收回66.5%股权,拟向实践操控人黄伟兴及天奇职工征集配套资金约1.3亿元。至今已有5个多月的时刻,发展较慢的首要原因是对宁波收回及8家分公司的整合,公司将于7月27日前举行二董并布告定增预案,之后报证监会、证监会受理、核准。咱们估量完结整个流程还需求约2个月时刻。

传统事务平稳添加,风电行将盈余

公司传统轿车物流运送事务在手订单足够,合资品牌还有新建产线的方案,估量传统事务将平稳添加。2014年风电事务叶逢春首要受汇兑损益影响,小幅亏本约200万元。2015年公司现已采纳办法应对欧元汇率变动,叶片事务不再添加产能。估量2015年风电事务整体大概率可以完结盈余。

增值税退税利好废旧轿车收回职业

6月12日财政部印发了《资源归纳使用产品和劳务增值税优惠目录》,其间再生资源中废旧电机、作废轿车、作废摩托车等属归纳使用资源,取得相应资质的纳税人按所交增值税的30%返还,2015年7月1日起实行。曩昔几年,废旧轿车收回企业因无进项增值税,销项增值税无法抵扣,实践承受了过高的增值税率。简略测算,增值税返还30%将于进步相关企业净利率约5个百分点。

全工业链布局循环经济工业以完结跨越式展开

2011年公司与德国ALBA协作,布局以废旧轿车收回与拆解为主的循环经济工业。继2014年收买永正嘉盈、姑苏再生股权后,2015年通过定增收买力帝集团和宁波收回,全工业链布局开端构成。依据废旧轿车收回职业的两大特点:区域约束和车牌约束,并购是扩展规划的高效途径。估量公司将继续整合其他资源,2-3年内通过外延式办法扩展收回网点到8-10个,为完结跨越式展开打下根底。

盈余猜测及出资评级

估量公司自动化物流事务将坚持平稳;对风电产品及客户结构的调整,15年风电事务将完结盈余。循环经济事务关键是获取收回资源,估量公司本次定增完结后,以相似收买姑苏再生和宁波收回办法获取其他收回资源的或许性大,外延式展开将进步公司盈余才能。估量15-16年EPS为0.42元和0.71元,坚持“买入”评级和“40元”方针价。

厦工股份:抢占一带一路中心区域,中航参股进军军工

类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:后立尧日期:2015-04-08

事情。

一带一路愿景与举动文件正式发布,根底设备互联互通优先发动。文件承认将以福建和新疆作为中亚欧海上丝绸之路中心区,广西和云南则别离是门户和辐射区域。同期,在亚投行不断扩围和博鳌亚洲论坛举行的两层催化效果下,“一带一路”区域展开概念不断强化。

3月30日晚,央行、住建部、银监会联合下发《关于个人住宅借款方针有关问题的告诉》,为改进性需求的个人住宅借款下调了首付款比例至不低于40%。同一时刻,财政部和国家税务总局联合下发《关于调整个人住宅转让运营税方针的告诉》,大起伏减免了对部分契合条件的住宅对外出售的运营税征收。跟着房地产松绑方针接二连三,住宅改进性需求迎来严重利好。

公司成绩预告2014年年度运营成绩与上年同期比较,将呈现扭亏为盈,估量完结归归于上市公司股东的净赢利为0到1,000万元;公司2014年度累计收到政府补助共47,648.56万元,导致运营外收入有较大增幅。

谈论。

海上丝绸之路中心区工程机械企业,海外建组装厂投合一带一路:21世纪海上丝绸之路规划的关键方向是从我国沿海港口过南海到印度洋,延伸至欧洲,以及从我国沿海港口过南海到南太平洋。现已承认将福建和新疆打造为21世纪海上丝绸之路中心区。厦门区域优势显着,厦工股份地处一路一带中心区福建厦门,现在出口事务占比15%。公司已在巴基斯坦树立了组装厂,为投合一路一带和福建自贸区建造奠定了杰出根底,是工程机械设备出口首选标的。

粤津闽自贸区总体方案通过,厦门市国资委关键扶持:3月24日,中共中央总书记习近平掌管举行中共中央政治局会议,审议通过广东、天津、福建自由贸易试验区总体方案、进一步深化上海自由贸易试验区变革开放方案。自贸区第二季发令枪打响,福建自贸区备受海内外的注目,估量两大方案正式文本将在近期内问世,自贸区挂牌也正式进入倒计时阶段。厦工股份是厦门市国资委关键扶持的制作业企业,就规划而言,公司现在在业界处于第二队伍方位,公司的主营产品装载机占收入60%左右,在国内商场比例约16%,居职业前三水平。2010年包含公司在内的9家我国工程机械制作商进入全球工程机械50强。

中航工业参股,军民交融模范:中航工业具有工程机械产品中心零部件液压技能的研制才能,中航工业参股厦工股份,以其作为工业展开渠道,凭仗其技能研制实力,进步工程机械产品的技能水平,延微信客服,军民交融12只概念股價值剖析,图行天下伸“四轮一带”等工程机械要害零部件工业,一起打造航空修理及机电基地,进军军工范畴大大进步公司在国内工程机械范畴的中心竞赛力。公司现在正在做产权划转,实践操控人或许会变更为中航工业,成为中航工业系统内军民交融的模范。中航工业的入驻将加强公司军工布景,在习总书记要求加快构建习惯实行任务要求的配备系统大布景下,公司估值水平有望进步。

方针松绑推动房地产出资回暖,等待2015年呈现成绩回转:根底设备建造出资中,设备投入首要在工程机械。因为我国固定财物出资,尤其是房地产出资增速的放缓,导致起重机、挖掘机、装载机等工程机械首要产品的下流购买力继续下降,公司成绩一度堕入低谷。公司年度成绩预告称,公司2014年净赢利与上年同期比较呈现了扭亏为盈,但首要来源于政府补助476.48百万元的运营外收入,成绩并未呈现根本性好转。

跟着房地产松绑方针接二连三,住宅改进性需求迎来严重利好。房地产调控方针的铺开将有助于房地产新建项目开工量上升,然后拉动设备商场需求逐步回暖。由此判别,工程机械有望获益于一带一路协助消化过剩产能以及国内地产出资复苏的两层利好,估量本年设备销量降幅将趋于收窄,工业继续去库存去杠杆化的状况也将在二季度将得到显着改进。咱们等待工程机械职业在二、三季度能呈现实质性的成绩回转。

展望未来几年,工程机械职业或仍存在的商场保有量较大、产能过剩、竞赛加重等问题,商场洗牌和优胜劣汰的格式难以避免。一部分龙头企业将充沛获益“一带一路”,在竞赛格式改变中处于有利方位。公司主营事务装载机的市占率位居职业前列,规划化效应闪现。估量跟着海内外基建出资回暖,公司主营事务出售状况也将随工程机械商场需求整体企稳。

出资主张。

咱们初次对公司进行盈余猜测,猜测2015/2016年归归于母公司的净赢利为0.89、2.11亿元,EPS别离为0.09、0.22元(考虑摊薄后),给予“买入”评级,年内方针价17.7元。

川大智胜:成绩契合预期,未来展开潜力较大

类别:公司研究机构:海通证券股份有限公司研究员:蒋科日期:2015-04-27

事情:

川大智胜发布2015年一季报:2015Q1,公司完结运营收入约4315万元,同比增38.5%;运营赢利422万元,同比减22.0%;归归于上市公司股东的净赢利为425万元,同比增5.1%,EPS为0.03元。

公司一起预告2015H1成绩同比添加-15%~25%,归归于上市公司股东的净赢利约为1064万元~1565万元。

点评:

营收添加较快,成绩根本契合预期。2015Q1,公司完结营收约4315万元,收入增速为38.5%,较2014Q1的8.3%增速有较大进步,首要是因为公司本期按合同发展承认收入添加所造成的。Q1净赢利为425万元,同比添加约5.1%,净赢利增速低于收入添加,首要是因为毛利率有所下滑。

毛利率下滑,出售和办理费用增速放缓。公司Q1归纳毛利率为32.1%,同比下滑约8.0个百分点,咱们估测原因或许是公司图形图像产品与效劳的毛利率有所下微信客服,军民交融12只概念股價值剖析,图行天下降,一起毛森苺莉利较高的空管产品其毛利率和营收占比都有所下降。

Q1出售费用同比添加5.5%,办理费用添加11.5%,两项费用率算计同比削减约6.5个百分点,估量全年公司的销管费用率与2014年比较也将呈现必定起伏的削减。

应收账款小幅添加,运营性净现金流有所恶化。到一季度末,公司应收账款余额约为9749万元,较年头添加约325万元。公司Q1度运营性净现金流约为-171万元,比去年同期的1459万元削减约1630万元,首要是因为本期收到的政府补助金有所削减,一起购买产品承受劳务付出的现金同比有所添加。公司现在持有货币资金约8995万元,考虑到公司已在施行非公开发行,后续财政危险较小。

三维人脸辨认和飞翔模仿机事务均具宽广展开远景。公司在2015英特尔信息技能峰会上推出了首款三维人脸辨认产品,该产品将公司自主研制的高精度三维人脸相机建模与辨认和英特尔新推出的Realsense摄像头三维人脸数据收集相结合,是公司自2013年起开端承当的国家严重科学仪器设备开发专项项意图一个重要打破。现在公司正加大对三维人脸辨认的工业化和商场拓宽,估量将成为公司2015年新的赢利添加点。

此外,公司已于2014年完结了两台全新D级飞翔模仿机的建造,并于本年2月与民航华东用户签定了飞翔模仿练习协议。飞翔练习效劳形式是公司立异建立的融练习效劳和技能效劳为一体的长时刻定制效劳形式。依据公司核算,我国未来20年为了满意新增飞翔员练习,需新增模仿练习时刻1529万小时左右,未来飞翔模仿练习商场展开空间巨大。

智能图形图像技能抢先,未来展开潜力较大,给春风流行cm7予“买入”评级。咱们猜测公司2015~2017年EPS别离为0.37元、0.50元和0.62元,未来三年年均复合添加率为99.4%。公司现在股价为42.47元,对应2015年约115倍市盈率,公司是国内抢先的智能图形图像技能厂商,未来展开杏鲍菇炒肉潜力较大,其三维人脸辨认技能微信客服,军民交融12只概念股價值剖析,图行天下具有较强稀缺性,咱们给予公司“买入”评级,6个月方针价为48.10元,对应2015年约130倍市盈率。

首要不承认性:技能打破的不承认性;合同签定的不承认性

灵通动力:靴子终落地,全力转型军工信息化和自动化,未来将成为中心军品公司

类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:邹润芳,王书伟日期:2015-04-22

成绩吞天决契合预期,一季度净赢利大幅添加。

公司2014年完结运营收入10.52亿元,同比添加14.62%,完结归归于母公司的净赢利-1659.5万元,同比削减263%;EPS为-0.1元,成绩契合预期。净赢利大幅削减,首要原因为公司毛利率下降及计提财物减值丢失所造成的。

公司2015年一季度完结1.75亿元,同比削减27.86%,完结归属母公司净赢利为117万元,同比添加83.61%,契合预期。

传统主业盈余才能下降,15年有望触底反弹。

公司2014年归纳毛利率为12.84%,较去年同期下降2.4个百分点,毛利率下降首要原因为职业整体依旧面对产能过剩、产品价格下降。

公司活跃推动传统主业晋级,将通过减员增效、调理产品结构进步成绩,别的公司江苏富松模具、江苏和传电气有限公司的新工厂均已顺畅投产,新工业打造新的长时刻添加点,15年传统主业有望触底反弹。

全力转型军工信息化和自动化,将成为中心军品公司。

公司继续推动军工信息化和智能化配备转型。现已签定取得深圳市亿威尔信息技能股份有限公司60%股权意向书,进军雷达和信息安全商场,如顺畅收买将成为公司展开军工信息化的首要渠道;在天津建立天津灵通达尔力科技有限公司,以“火炮多功能保护保养单元”和“轻型装甲快速处突车”两项技能为打破口进军陆军和武警车辆商场,并作为公司展开军工智能化首要渠道。未来公司仍将通过收买吞并和技能整合等办法实行军工信息化和智能化中心展开战略。

出资主张:买入-A出资评级,6个月方针价40元。咱们估量公司2015年-2017年的EPS别离为0.35、1、1.25元,公司坚决转型军工信息化及自动化,将通过收买吞并等办法继续推动转型。

危险提示:转型不达预期,成绩大幅下滑

亚星锚链:全球锚链龙头成绩拐点闪现,手持12亿现金将活跃拓荒第二主业

类别:公司研究机构:我国银河证券股份有限公司研究员:王华君,陈显帆日期:2015-04-29

1。事情。

公司发布2014 年年报和2015 年一季报。2014 年公司完结收入15.28亿元,同比添加8.46%,完结归归于上市公司股东的净赢利2988 万元,同比上升4734 万元,EPS 为0.06 元。公司分红预案为每10 股送0.5 元转增10 股,派发现金股利0.50 元(含税).

2015 年榜首季度公司完结运营收入4.15 亿元,同比添加8.46%,完结归归于上市公司股东的净赢利3083 万元,下滑3.65%,EPS 为0.07 元。

2。咱们的剖析与判别。

(一)成绩拐点已现契合预期,继续添加有保证。

公司此前已发布2014 年度成绩预告,实践成绩契合预期。公司海工事务收入占比进步4.6pct,公司盈余才能随之继续添加,2015 年榜首季度归纳毛利率到达23.31%,为近四年最高水平,同比进步1.6pct.

公司2015 年度方案完结运营收入16.5 亿。公司2014 年接受订单19.22 亿元,同比上升6.6%,到2014 年12 月31 日公司在手订单15.16亿元,同比添加19.8%,公司2015 年成绩继续添加有保证。

(二)海工系泊链全球一流,降服全球前5 大客户。

公司海工系泊链产品结构不断晋级,2014年毛利率同比大增8.64pct.

2014 年公司完结海工系泊系统连接件产量2000 吨,2015 年方案将产量进步到4000 吨;超高等级R6 系泊链研制已进入中试阶段;公司参加研制的“超深水半潜式钻井渠道研制与运用”项目取得了2014 年度国家科学技能进步特等奖。公司正活跃向系泊系统连接件以外的附件产品延伸。

公司在全球前五大海洋石油公司中已取得四家(法国道达尔公司、挪威国家石油公司、荷兰皇家壳牌集团、巴西国家石油公司)供货商资历认证,刁爱青美孚石油也方案在5 月对公司进行调查认证,公司在海洋系泊链及附件范畴现已到达全球一流水平;海工配备职业短期承压中长时刻向好,公司系泊链事务将继续展开,并进一步进步在海工范畴商场占有率。

(三)手持现金近12 亿元,将活跃拓荒第二主业。

公司现在手持现金近12 亿元。公司此前置办的约14 万平方米土地,除了公司之前IPO 募投项目年产3 万吨超高强度R5 海洋系泊链技能改造项意图剩下部分项目外,咱们判别仍有较多充裕,具有足够的外延式展开条件。公司清晰提出“将活跃拓荒第二主业,方案在未来两到三年内承认,以进一步进步公司规划及竞赛力”。咱们判别公司不扫除以外延办法完结第二主业的开辟。

3。出资主张。

估量公司2015 年将有3357 万元坏账预备冲回,2015-2017 年成绩将完结较快添加,成绩弹性大,未来不扫除外延式展开。估量2015-2017 年EPS 为0.32/0.39/0.47 元,PE 为50/42/35 倍。除掉在手12 亿元现金后公司市值仅64 亿元,PB 仅2.3 倍,具有较好的安全边沿,坚持“引荐”评级。危险要素:船只锚链复苏低于预期;肿瘤医院油价继续跌落;外延式展开低于预期。

利君股份:中报拟10转增15,转型军工已迈出榜首步,未来将成军民深度交融模范

类别:公司研究机构:我国银河证券股份有限公司研究员:王华君,陈显帆日期:2015-06-24

出资要害:

1。事情公司布告2015年半年度本钱公积金转增股本预案:每10股转增15. 2

。咱们的剖析与判别 (一)

高送转报答股东,凸显公司展开决心

公司自上市以来一向坚持4.01亿股的总股本,现在肯定股价超越50元,本钱公积金超9亿元。咱们以为,本次转增预案可以使股东共享公司展开的运营效果,促进公司做大做强和可继续展开。 公司一起布告未来6个月董事长、总经理不扫除继续减持不超越总股本的8.3%,首要用于出资及展开本钱运作的需求。

(二)节能环保配备小伟人,盈余才能强

公司为水泥、矿山粉磨系统龙头企业,盈余才能杰出,现金发明才能强,归纳毛利率终年坚持在50%左右,净赢利率多年来一向超35%。公司老事务水泥辊压机商场比例稳居全球榜首。新事务矿山辊磨机可以下降电耗和金属耗费,大幅削减水污染,归于国家关键鼓舞展开的节能降耗和环保类产品。估量矿山辊磨机未来收入有望超越水泥辊压机事务。

(三)转型军工迈出榜首步,军民深度交融模范

2015年5月公司布告拟3.7亿元收买成都德坤航空。德坤航空是中航工业成飞最首要的结构件外协加工制作企业之一;产品运用于多类型军用飞机、大型运送机、无人机、导弹等,并为各大型客、货机及国内支线飞机(书中自有boss娘ARJ项目)、我国商飞C919等供给配套产品。

公司在手现金12.6亿元,大股东及一起举动听具有上市公司65%的股份,公司有望打造军工事务整合重要渠道。2014年9月公司布告拟参股明日宇航(新研股份并购标的,国内闻名航空航天配套零部件制作商)。咱们以为公司确定转型军工范畴,且收买标的均十分优异。咱们判别公司盯梢项目丰厚,未来或许继续加快转型军工范畴,具有收买规划较大、成绩较好的军工事务的潜力。

3。出资主张

不考虑外延,估量15-17年EPS为0.52/0.59/0.66元,PE为96/85/75倍;考虑德坤航空,估量15-17年备考EPS为0.61/0.71/0.84元,PE为83/70/60倍。公司估值有望向军工股挨近(军工股2015年均匀PE挨近130倍)。咱们判别公司未来将继续加码军工事务,成绩将完结较阿普唑仑大进步,估值有望向军工股挨近,坚持引荐。危险提示:大非减持危险、水泥设备需求萎缩、矿山商场开辟发展低于预期、转型军工发展低于预期。

宗申动力:小贷事务稳步推动,无人机量产在即

类别:公司研究机构:华金证券有限责任公司研究员:张仲杰日期:2015-06-19

出资要害

摩托车发起机职业周期性调整: 2014年公司摩托车发劢机事务出售收入27.4亿元,添加1.68%,现在中小型摩托车发劢机事务根本在微利状况,大排量三轮微信客服,军民交融12只概念股價值剖析,图行天下摩托车小幅添加,四轮车商场正在启劢。农村商场仍是可以坚持较大的出售觃模,估量公司2015年收入降幅在5%左右。电劢车是未来转型方向,2015年态势较好,销量估量会有大幅添加。

通用机械事务坚持添加态势:通用机械2014年出售额12.3亿元,同比添加30%,公司销量添加首要得益于出口,小型通机在美国有较大的商场,跟着美国天然气产量的添加,以电劢机作为劢力的通用机械的商场正在培养之中。这块事务展开态势清晰,咱们估量该项事务2015年增速在20%以上。

小贷公司事务稳步推动:为充沛使用宗申集团及公司上下流工业链资源,一起操控危险,公司小额信贷事务80%事务环绕工业链展开,例如集团宠户的应收款,在回款之前供给信贷,危险可控。后续公司也方案在小贷公司的根底上逐步扩张,展开保理、P2P、股权出资等,未来觃模可望做到300亿元左右。现在该事务展开较好,盈余添加较快,未来有望成为公司四大事务支柱之一。

出售效劳商场形式立异:左师傅公司有575家直营、合资不加盟连锁门店,开端构成了“售后效劳+零配件出售”的商业形式,以之为根底,幵使用天猫和淘宝互联网+渠道,活跃出售各类终端产品,2014年净赢利同比添加152%。公司也在测验介入轿车后商场效劳,不互联网+公司协作在重庆开设2家门店,以点带面线上事务将有望快速展开。

无人机事务将成为新的添加点:公司最近不不青岛宏百川公司一起出资5,000万元建立重庆宗申天翼航空科技有限公司,其间公司出资3,350万元占67%股权。现在公司正活跃推迚宗项目公司的出产区域选址、出产线布局、机型挑选、出售效劳网络建造等相关作业。估量可于2015年9月完结小批量出产,青岛宏百川公司原股东许诺2015年至2017年宏百川公司完结的净赢利累计丌低于1.325亿元。鉴于无人机事务的宽广商场远景,估量该项事务将成为公司新的添加点。

出资主张:咱们猜测2015年-2017年公司每股收益别离为0.41、0.51和0.71元。咱们讣为公司小贷事务展开态势杰出,无人机事务批量出售在即,公司由此构成新的成绩添加点,远景宽广。给予“买入-A”出资评级,6个月方针价为33.15元,对应2016年65倍PE.

危险提示:职业不公司根本面改变导致成绩丌达预期。

四川九洲深度陈述:享用工业晋级与国企变革两层浪潮,军民交融展开战略空间巨大

类别:公司研究机构:长江证券股份有限公司研究员:刘军日期:2015-05-26

陈述要害

集团旗下优质财物较多,未来或获益军工财物整合公司展开战略是完结军民交融多事务展开,成为国内抢先的军、民用电子信息设备和效劳供给商。九洲集团具有强壮军工布景和细分范畴优异技能实力,现在集团旗下仍存在较大规划优质财物,14年营收200亿,赢利总额8亿。国企变革加快及军工财物证券化大浪潮下,公司有望获益。

低空方针出台在即,空管事务有望获益通航工业腾飞军方声明低空空域变革全面发动,标志通航工业展开最大方针妨碍行将免除,低空方针亦将出台。职业展开对立将由破除方针壁垒转移到添加根底设备建造,对应通航空管设备及系统商场空间巨大。

九洲空管展开方针是从传统设备制作商向系统集成及效劳供给商转型:a)环绕空管产品和效劳布局空管空防一体化事务,向空管通讯、导航和信息化等范畴进行横向扩张;b)重视工业链上下流展开,打造以民用航空产品修理和效劳等事务为中心的展开布局。

军事物流信息化取得严重打破,逐步向更多范畴拓宽大力布局物联网工业,定位为物联网系统集成和运营效劳商,民品范畴首要做才智溯源和智能安防。

军事物流信息化已在总装、水兵、空军等部分构成必定的竞赛优势,正逐步向总参、总后和二炮等相关范畴展开。

成功精细

成绩猜测及出资主张:估量2015-17年营收别离为34.4、39.1、44.9亿元,EPS 别离为0.52、0.71、0.91元/股,对应PE 别离为77、56、44倍。初次“引荐”。

新研股份:航空航天空间大,快速展开正当时

类别:公司研究机构:西南证券股份有限公司研究员:庞琳琳日期:2015-06-08

事情:公司近来发布权益分配施行布告:每10股派0.50元人民币现金,一起,以本钱公积金向整体股东每10股转增10股,本次权益分配股权登记日为2015年6月9日,除权除息日为2015年6月10日。

公司并购明日宇航后事务将拓宽到航空航天零部件这一高端制作范畴,事务横跨《我国制作2025》十大关键展开工业之航空航天配备+农业机械配备,紧跟国家战略,公司成绩迈入继续快速添加通道。

明日宇航为“民从军”最优标的,航空航天零部件出产职业系一个准入门槛高、事务培养期长但又极具添加潜力的新式战略性职业,明日宇航作为我国的民营航空航天飞翔器零部件制作效劳商已成功融入国内航空航天器及世界大型飞翔器制作商供应链系统,通过多年的事务培养期,在协作资源、工艺技能以及配备制作方面构成先发优势,为未来事务的快速添加做好充沛预备。

明日宇航成绩超三文鱼的做法预期的判别理由:1、从产量看,公司现在一切产能投入可到达产量40亿+;2、从订单看,合作首要机型的加快列装,军工订单将从2013-2014年的试制逐步走向小批,具有高速生长潜能;3、从设备才能看,公司已构成了先进性、规划化的抢先优势,并仍在不断扩展;4、净赢利率看,公司毛利率坚持稳中有升的态势,收买后公司航空航天零部件事务的财政费用将低于现在的11%,再考虑到技能进步、订单和产能开释带来的规划效应,净利率有望从现在的不到20%进步到25%以上。

盈余猜测与出资主张:考虑本次收买,公司合理市值可到达550亿元,按摊薄后总股本7.43亿股核算,中长时刻合理股价75元,公司为“民从军”和“一带一路”概念标的,加之较清晰的再并购预期,一起考虑现在商场对生长股的高心情,年内大概率到达咱们给予的75元合理价格,坚持“买入”评级。

催化要素:收买明日宇航的任何程序上的发展,15~17年成绩的超许诺。

危险提示:农机职业或继续下滑,明日宇航整合发展和成绩或低于预期等危险。

博林特:民族品牌电梯龙头拓宽机器人、环保事务,将继续获益于沈阳远大集团

类别:公司研究机构:我国银河证券股份有限公司研究员:陈显帆,王华君日期:2015-05-20

出资要害:

电梯职业:“大职业,小公司”,民族品牌龙头成绩增速约20%。

2014 年我国电梯职业规划达2641 亿元,添加16%;赢利总额274 亿元,添加19%。外资品牌占70%比例。“大职业小公司”,民族品牌3 大龙头市占率均不到3%;进口(外资品牌)代替、市占率进步空间大。

商场一般高估房地产增速下滑对电梯职业负面影响,轻视民族品牌电。

梯龙头企业的生长性。电梯装备密度进步、更新需求、出口、维保效劳等驱动添加,未来3 年国内电梯销量将坚持5-10%添加,考虑价格进步和结构改进,收入增速仍或许挨近10%,民族品牌龙头企业成绩增速挨近20%。

博林特:“大集团、小公司”,获益东北复兴,远大集团实力雄厚。

上市公司主营电梯,2014 年收入20 亿元,其间电梯占比79%。实践操控人康宝华所操控的沈阳远大集团为全球最大的修建幕墻制作商,2013年远大集团收入超200 亿元;正在培养机器人、环保、农业等新工业。

电梯主业:40 亿订单保添加,获益一带一路,维保/出口优势显着。

2014 年底公司在手订单约40 亿元,咱们以为未来3 年公司主业将坚持20%以上成绩添加。公司中心零部件克己,全工业链优势显着;直销形式业界抢先,维保事务收入占比达20%,出口收入占比曾超越25%。

进军环保、机器人范畴,未来将继续获益沈阳远大集团。

公司拟增发、收买大股东智能磨削机器人和环保事务。沈阳远大集团具有高端制作业、精准农业、科技环保工业、科技工业等工业;其AP1000/CAP1400 核主泵变频器(核电设备)、精准农业、智能滴灌技能具有较好的商场远景。公司为沈阳远大集团现在仅有A 股本钱运作渠道。

我国制作2025、工业4.0、军工、环保、东北复兴多重主题,引荐!公司未来或许办港澳通行证需求什么证件具我国制作2025、工业4.0、环保、军工、核电、一带一路、东北复兴等多重主题,估值具进步空间。不考虑增发,估量公司15-17年成绩复合增速超20%,EPS 为0.45/0.55/0.69 元,PE 为41/33/26 倍。

危险提示:电梯安全事故、地产方针危险

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